（原标题：20230202｜东吴期货磋议所策略早参）
2023.02.02
宏不雅金融衍生品:建树行情有望延续
股指期货。周三午后，三大指数摇荡走高，创业板指和深证成指涨超1%。个股超4300家上升，赢利效应较好，两市成交额再度糟塌万亿元。盘后证监会就《初次公诱惑行股票注册惩处宗旨》等主要轨制秩序公开征求见解，全面注册制加速鼓吹。从中遥远来看，提高平直融资比例，有助于A股阛阓的肃穆发展。好意思联储书记加息25个基点，加息速率络续放缓，适合阛阓预期。面前经济基本面改善较为细目，同期流动性环境好转，计谋预期升温，建树行情有望络续伸开，温顺中证1000代表的小盘成长分格，提议投资者逢回调作念多。
玄色系板块:摇荡形状延续
螺卷。盘面延续回落，短期看未有进一步的利好刺激，重叠部分品种较高的库存都戒指了盘面价钱的上升。同期节前许多正套，跟着盘面给出利润，也加大了盘面下落的幅度，近几天钢坯现货比较弱势。不外短期价钱的颐养重叠钢厂1月对原料高价补库，老本复旧已经在，也会戒指钢厂复产速率，预测盘面摇荡为主，参考波动区间3950-4250。
铁矿。铁矿盘面有所回落，如故在于其它品种的带动。口岸铁矿库存加多明显，但累库速率慢于客岁，钢厂库存低，仍有补库需要。好意思联储加息靴子落地，适合阛阓预期，当今成材需求仍未启动，阛阓信心跟着盘面回落有所下降，操作上提议不雅望，恭候钢材需求启当作念多。
双焦。焦煤方面，入口煤供应加多预期强，供需宽松形状将抓续扩大，且焦煤产业利润较好，焦煤价钱要点将络续下移；焦炭方面，供需处在均衡状况，但受焦煤老本牵涉向下，短期要点也将有所下移，双焦盘面走势保管弱势，逢反弹可沽空。或酌量焦炭基本面强于焦煤，也可礼聘多焦炭空焦煤的套利。
动力化工：好意思联储保管订立
原油。隔夜油价大幅下落，因好意思国EIA数据欠安且好意思联储鲍威尔说话保管订立的鹰派论调，此外OPEC+保管原定减产计谋不变。好意思国数据清晰上周原油和卑劣成品油库存全线走高，而鲍威尔说话已经莫得孤高阛阓对加息到偏激后降息的预期，两者收支甚远，但适合好意思联储一贯论调。之后温顺俄罗斯出口数据是否抓续超预期以及2月5日俄油制裁。咱们以为油价总体保抓77-90好意思元摇荡，短期走势虽弱，提议回调后买入更为妥当。
沥青。2月第1周沥青产业数据清晰真金不怕火厂开工率与出货量均大幅下降，双库均有明显加多，适合节内需求清淡特征。跟着12月山东地区冬储放量，阛阓价钱底部获取阐发，现货阛阓在节后仍抓续上升。沥青短期或受油价下落滋扰，但总体自有复旧，预测摇荡稍强运行。
LPG。沙特阿好意思2月CP公布，丙丁烷均有上调。丙烷为790好意思元/吨，较上月上调200好意思元/吨；丁烷790好意思元/吨，较上月上调185好意思元/吨。当今阛阓样子好转，表里盘价钱、阛阓结构均有走强。各地现货价钱偏强，节后除上游原油端走势外，还需重点温顺卑劣深加工要领PDH安装需求情况。诚然近期跟着安装负荷素质（包括客岁四季度新投产的安装），PDH举座需求边缘走强，但利润情况并不乐不雅，尤其在丙烷原料价钱大幅反弹后，行业分娩利润承压。短期LPG内盘面仍将保管强势，但中期来看，2月中下旬入口量将有所抬升重叠深加工途径利润收窄挤兑原料需求，供需形状恐有所转变。
PTA。周三TA05合约收盘价5794元/吨，较上一个交游日上升52元/吨，基差走弱，59价差走强。昨日聚酯链TA、短纤止跌，TA走势摇荡，受老本端提振，国内原油主力合约偏强整理，PX价钱有所回撤，关联词夜盘好意思联储书记上调利率25个基点到4.5%-4.75%之间，适合阛阓预期，清晰还要加息但承认通胀有所松开，布伦特原油价钱跌幅3.06%，报82.84好意思元/桶，国内夜盘原油价钱大跌，TA夜盘回撤，预测近日开盘TA仍将保抓舛错。新增安装动态：珠海英力士PTA总产能235万吨/年，110万吨安装平淡运转，125万吨安装1月30日故障泊车，当今已重启满负；宁波大榭160万吨PX安装暂定3月下旬开机。TA开工率下滑，预测PTA加工费窄幅走阔。策略提议：逢低作念多TA05合约。
MEG。周三EG05合约收盘价4375元/吨，较上一交游日上升24元/吨，夜盘受老本端复旧减弱影响摇荡下落。乙二醇口岸库存累库幅度加大，总量约107万吨，卑劣复工发货冷静，主港库存抓续增长，压制强预期带来的反弹。安装动态：镇海真金不怕火葬2#80万吨乙二醇安装1月25日短停，本日重启，当今负荷慢慢素质中。1#65万安装当今运行基本矫健，2月末有泊车磨真金不怕火决策，预测抓续70天阁下；三江化工38万吨乙二醇安装1月6日运转泊车磨真金不怕火，日前磨真金不怕火闭幕重启，负荷4-5成。预测国内2月份开工率提负可能性不大，存进一步降负的可能性，开工率预测55%阁下。策略提议：乙二醇逢高作念空，2-3月可温顺多TA空EG套利契机，3月之后可温顺59反套捕捉远月作念多契机。
PVC。周三V05合约收盘价6331元/吨，较上一交游日下落37元/吨。节后PVC连跌三个交游日，跌幅近5%，基本回吐1月中下旬以来一谈涨幅。节中宏不雅方面休戚各半，并未出现明显利空，地产方面2023年春节成交同比下落14%，一二线城市发达平平，然三四线城市迎风翻盘，返乡置业初见头绪。由于PVC在春节本事季节性大幅累库，产业中上游库存矛盾激化，卑劣尚未皆备复工（预测元宵节之后运转大面积复工），需求预期短期无法证伪的情况下，开年第一天就运转空配下行，诠释阛阓对后市的建材需求达成信心不足。需求端当今来看，PVC卑劣成品企业举座备货量较少，多基于订单备货锁价，订单偏少，对高价拒抗样子油腻，部分企业酌量对终局签单以后才运转对原料采购。在节后弱本质的情况下，仍需要更多宏不雅及地产数据的建树来考证，要是元宵节之后卑劣复工欠安，导致库存去库不畅，PVC将络续下落。策略提议：
甲醇。昨日日盘，甲醇主力合约上升0.11%，报收2758元/吨。夜盘上升0.25%，报收2756元/吨。讯息面上，久泰新材料200万吨/年甲醇安装推迟重启；内蒙古久泰100万吨/年煤制甲醇安装故障于1月30日泊车，预测近期还原；鲁洋化工30万吨/年MTO安装近期无重启决策。甲醇内地企业总库存较上周加多9.83万吨，在48.81万吨，环比大幅加多25.22%，同比偏高。内地订单量在26.20万吨，与上周基本抓平，同比偏低。供应或有边缘收缩，宏不雅强势提振需求预期尚未能证伪，05合约将偏强运行，但内地库存偏高和卑劣利润欠安等成分制约其上边缘。操作上可逢低短多，05-09价差逢低偏正套。
棉花棉纱。春节前后郑棉连涨8个交游日，糟塌15000元/吨大关，涨幅近5.5%。棉纱价钱指数环比上升100元/吨，达到23700元/吨，为近三个月最高值。经济参加后疫情期间，宏不雅风物改善，重叠金三银四传统旺季的到来，阛阓需求预期回暖，对郑棉酿成有劲复旧。从基本面上看，上游棉花贸易库存处于历史低位，而跟着卑劣纺织企业复工，补库需求加多，有望进一步推涨棉价。在本质需求被考证之前，盘面预估保抓偏强摇荡走势。
有色金属：需求忧虑致基本金属普跌，鲍威尔放“鸽”好意思铜跌幅收窄
铜。鲍威尔放“鸽”，铜价跌幅收窄。周三伦铜收跌2.42%，沪铜03合约日盘收涨0.66%，夜盘收跌1.41%。铜价1月上升，透支了群众最大的滥用国中国春季需求跟从经济回升的预期利好。而春节事后卑劣需求还原冷静。中国1月财新制造业PMI微升至49.2，企业乐不雅度增至近两年新高。好意思国1月ISM制造业络续萎缩，五连跌，创2020年5月来最低，铜价跌幅扩大。北京时候今早3点后，好意思联储书记加息25个基点，统一两次延缓加息要领，鲍威尔称FOMC筹商“约加息两次后就暂停”，好意思股尾盘集体转涨，好意思铜跟从反弹，收盘跌幅收窄至0.98%。预测沪铜开盘收窄跌幅，但进取空间有限。
铝。讯息面多空不一，铝价摇荡。周三伦铝收跌1.60%，沪铝03合约日盘收涨1.19%，夜盘收跌0.42%。好意思国1月ISM制造业PMI47.4，不足预期，需求忧虑导致泰西时段外盘基本金属下落。但北京时候今早3：00后，好意思联储主席鲍威尔开释鸽派信号，好意思元下落，利多外盘基本金属价钱。阿拉丁（ALD）调研了解，云南因枯水期水库蓄水容量低再传限产听说。部分铝厂反馈已告知阳极供应商缩减供应量；当今部分铝厂仍在和供电部门协商换取中。国内库存抓续攀升压制铝价涨幅。跟着在途货源到货，而需求仍未还原，本周社会库存预测络续累库。温顺本日公布的社会库存数据。
锌。2月1日沪锌主力涨0.16%，报24440元/吨，夜盘跌1.34%，报24005元/吨，LME锌跌2.41%，报3320.0好意思元/吨。昨夜好意思联储按期加息25bp，鲍威尔说话措辞出现巧妙变化，阛阓降息预期再度上升，好意思元短线快速下挫，然而外盘并未就此上升，短期更多呈现出预期落地后利多出尽的状况，锌价受此影响承压下行。基本面方面，上游冶真金不怕火端1月产量多量超预期，卑劣还原仍需时候，累库仍将络续，短期套利方面跨期反套的安全性优于正套，需抓续温顺后续累库的时长和幅度。
铅。2月1日沪铅主力涨0.26%，报15270元/吨，夜盘涨0.49%，报15250元/吨，LME铅涨0.12%，报2140.0好意思元/吨。好意思联储加息预期落地，有色板块普跌，铅价高开后承压下行。基本面上，卑劣开工致体晚于上游，皆备还原预测在元宵节前后，节后库存小幅累增，总体不足预期。由于国外冶真金不怕火尚未还原，而滥用韧性较强，预测保管外强内弱形状，出口利润仍将保管，另外再生铅冶真金不怕火蚀本扩大，老本复旧走强，总体看铅下方空间有限。
工业硅。2月1日主力报收17900元/吨，涨0.22%。春节前由于阛阓关于国内经济本年迎来增长的预期较强，工业硅期货寥落于现货行情摇荡偏强，节后再次濒临弱本质，统一两个交游日回吐颐养后，本日微涨。当今基本面保管供给饱胀地方，西北和朔方地区硅厂春节本事保管高开工率，假期小幅累库，现货需求偏弱，抓续上升仍有阻力，预测本周以摇荡颐养为主。
农产物:粕强油弱
油脂。昨日日间堂内油脂阛阓延续跌势，隔夜CBOT大豆和豆油也举座走弱，一方面受原油大跌牵涉，另一方面阛阓预期巴西大豆产量有望进一步上调（stoneX预估本年度巴西大豆产量为1.542亿吨，高于其上月预估的1.538亿吨）。但也有机构大幅下调阿根廷大豆产量预期（USDA专员预测本年度阿根廷大豆产量为3600万吨，远低于USDA1月份预估的4550万吨），但阛阓响应凡俗。诚然咱们中遥瞭望空油脂阛阓，但短期内进程本周的统一下落之后需要警惕反弹。
豆粕/菜粕。戒指1月28日，商议机构Safras清晰，巴西2022/23年度大豆收割完成4.4%，较前一周提高1.7%，但过期于客岁同期的11.3%以及五年均值6.2%。同期，好意思豆出口数据较好复旧CBOT大豆下方价钱。天气方面，凭证NOAA预测，本周阿根廷降雨将有加多，改善泥土墒情，随后降雨量预测转少，不足预期。因此预测豆粕将跟从CBOT大豆区间摇荡，上方空间将受到南好意思新季大豆产量的戒指。
鸡蛋。短期看，春节后鸡蛋滥用参加传统淡季，终局以消化前期库存为主，预测鸡蛋现货价钱将出现明显回落；中遥瞭望，偏高的饲料老本以及滋生利润下滑压制滋生端的补栏样子，近期鸡苗补栏量环比、同比明显下降，对应来岁二季度的新增产能偏少，这将对远期蛋价酿成复旧，另外二季度晴朗、五一等节沐日增多对鸡蛋需求也有一定的利好推动，因此操作上提议回调作念多JD2305合约。
生猪。节后集团场还原到平淡的出栏节拍，且春节本事积压的问题猪围聚抛售导致短期供应压力再度加多，而节后参加到滥用淡季，需求端的承勤恳度较弱，从而导致节后猪价承压下行。另外，散户在正月十五之后将会还原到平淡的卖猪节拍，凭证第三方机构调研了解到，散户节前有二至三成的大猪莫得卖掉，这批大猪将会在节后络续出栏，咱们从生猪出栏体重数据也不错获取同样的论断，面前的体重与往年同期比较仍然偏高，清晰大猪的供应压力仍需要时候开释，因此咱们以为短期猪价约略率将络续偏弱运行，抄底仍需严慎，后期需温顺国度冻猪肉收储以及屠企分割入库情况，望望是否会给猪价带来托底作用，操作上提议暂时不雅望为主。
苹果。苹果2305昨日上升2.3%。客商采购积极性较好，性价比较高的货源成交细密，因此产地果农、冷库惜售样子提高。冷库报价提高星空app，实质成交价钱暂时保管矫健。陕西地区部分客商有炒货行动。操作上，暂时以不雅望为主。